擬采取網(wǎng)下向詢(xún)價(jià)對象配售和網(wǎng)上資金申購定價(jià)發(fā)行相結合的方式，發(fā)行1300 萬(wàn)股并在深證交易所上市，發(fā)行后總股本5200 萬(wàn)股。
次募集資金計劃投資到“高性能微孔濾料生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”和“技術(shù)中心建設項目”這兩個(gè)項目上，投資額共計1.18 億元，建設期2 年。
我們預計，2009-2011 年，公司每股收益分別為0.38 元，0.53 元和0.78 元。我們認為，可以按照2010 年業(yè)績(jì)30-35倍市盈率給公司估值，對應申購價(jià)格為15.90-18.55 元。建議積極申購。
事件評論
公司概況
實(shí)際控制人相對控股
公司本次擬發(fā)行1300 萬(wàn)流通股，占發(fā)行完成后總股本(5200 萬(wàn)股)的25%。在發(fā)行完成后，實(shí)際控制人羅紅花持有公司26.58%的股權，處于相對控股地位。
國內高溫環(huán)保材料領(lǐng)先者
公司專(zhuān)業(yè)從事大氣粉塵污染整治，是袋式除塵器所需高性能高溫濾料的專(zhuān)業(yè)供應商，集研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的行業(yè)龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品以各種性能的高溫濾袋系列產(chǎn)品和高溫濾氈系列產(chǎn)品為主，同時(shí)也包括部分常溫濾袋和濾氈產(chǎn)品等，主要應用于電力、水泥、垃圾焚燒和鋼鐵等行業(yè)領(lǐng)域。
目前公司擁有年產(chǎn) 200 萬(wàn)平方米專(zhuān)業(yè)除塵濾料的生產(chǎn)能力，預計 2009 年各類(lèi)除塵濾料的的總產(chǎn)量將超過(guò) 130 萬(wàn)平方米，2008 年位列中國高溫濾料行業(yè)的第四名，市場(chǎng)占有率 7%左右。
公司主營(yíng)高溫濾料
在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，高溫濾料占了95%以上的收入比例，是絕對的核心產(chǎn)品，常溫濾料是公司業(yè)務(wù)的重要組成部分，近年來(lái)，產(chǎn)品毛利率在穩定中保持合理的增長(cháng)，公司成長(cháng)性顯著(zhù)。
下游行業(yè)需求空間巨大，為行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)奠定基礎
在濾料領(lǐng)域，由于高溫濾料應用于高溫、工況復雜的環(huán)境，其對產(chǎn)品性能的要求更加嚴格，因此，高溫濾料屬于濾料行業(yè)的高端領(lǐng)域。電力、鋼鐵、水泥等行業(yè)屬于國家基礎工業(yè)，發(fā)展迅速，為高溫濾料行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)奠定了基礎。
募投項目分析
根據公司發(fā)展戰略，本次募集資金運用將全部圍繞主營(yíng)產(chǎn)品高性能高溫濾料進(jìn)行，用于擴大產(chǎn)品產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品結構，加強技術(shù)創(chuàng )新和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步增強公司整體競爭力，鞏固和提升市場(chǎng)地位，促進(jìn)公司持續健康發(fā)展。
近三年來(lái)高溫濾料市場(chǎng)快速發(fā)展，公司通過(guò)技改等方式不斷提高生產(chǎn)能力以滿(mǎn)足訂單需求，但產(chǎn)能利用率一直處于超/滿(mǎn)負荷生產(chǎn)狀態(tài)。目前公司生產(chǎn)能力的擴張與自身營(yíng)銷(xiāo)能力相比有較大欠缺，生產(chǎn)能力在很大程度上制約了公司獲取訂單能力的發(fā)揮。 2008 年以來(lái)， 由于資金和場(chǎng)地不足， 公司在招投標時(shí)，只能策略性地選擇毛利率較高的訂單。
因此，未來(lái)公司進(jìn)行產(chǎn)能擴張具有較大空間。
我們預計，2009-2011 年，公司每股收益分別為0.38 元，0.53 元和0.78 元。
申購價(jià)格及建議
我們認為，可以按照 2010 年業(yè)績(jì)30-35 倍市盈率給公司估值，對應申購價(jià)格為15.90-18.55 元。建議積極申購。
